'늑대'를 외치는 발전기들: 경쟁이 치열한 도매시장이 발전기 파산을 어떻게 처리하는가

Apr 04, 2023

경쟁력 있는 운영 비용을 지닌 발전기가 파산에 진입하는 경우 사업을 계속하고 변동 비용 이상으로 수익을 올릴 수 있을 때마다 최대한 많은 에너지를 생산하려는 모든 인센티브를 갖습니다.

Mike Hogan은 규제 지원 프로젝트의 수석 고문입니다.

최근 겨울 폭풍 엘리엇(Winter Storm Elliott) 동안 PJM과 ISO 뉴잉글랜드로부터 용량 지불금을 받은 놀라울 정도로 많은 세대가 요청을 받았을 때 성능을 발휘하지 못했습니다. 거의 대부분이 화석연료를 사용했고, 대부분은 천연가스를 연료로 사용했습니다. 2014년 "극소용돌이(Polar Vortex)" 동안 유사한 암울한 성과를 낸 후 몇 년 전에 확립된 성과급 제도에 따라 이러한 발전기는 신뢰할 수 있는 용량을 확보하기 위해 연간 수억 달러를 모았으며, 그들은 실패로 인해 막대한 재정적 처벌을 받게 됩니다. 공연하다. 이제 일부 사람들은 핑계를 대며 그러한 처벌을 회피하려고 노력하고 있습니다.

제공된 변명의 타당성(또는 변명의 부족)에 관계없이 이러한 발전기는 또한 화석 산업이 바지를 내리면 관습적으로 후퇴하는 전략으로 후퇴하려고 시도하고 있습니다. 이 경우 신뢰성에 대한 위협을 주장합니다. 벌금으로 인해 일부 발전기가 파산할 가능성이 있기 때문입니다. Cogentrix가 소유한 Nautilus Power와 Lincoln Power 등 최소 2개의 발전기가 파산 보호를 신청했으며 FERC에 제출한 서류에서 4개의 화석 발전 소유자(LS Power, J-POWER, Rockland Capital 및 Earthrise Energy)는 일부가 파산했다고 주장했습니다. 부실 발전 회사의 "신뢰성과 탄력성에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다."

최근의 역사는 신뢰성에 대한 지친 과시가 그들의 매력을 고려하는 데(또는 시장 규칙의 변화를 고려하는 데) 아무런 중요성을 두어서는 안 된다는 것을 보여줍니다. 왜? 파산으로 인해 관련 용량이 손실되는 경우는 거의 없으며 실제로는 정반대입니다. 운영 비용이 경쟁력 있는 발전기(이러한 발전기가 가지고 있는 것처럼 보임)가 파산에 들어간 발전기는 사업을 계속하고 최대한 많은 에너지를 생산하려는 모든 인센티브를 갖습니다. 가변 비용보다 더 많은 돈을 벌 수 있을 때마다. 즉, 그러한 자산은 청산에서 실현되는 것과 비교하여 시간이 지남에 따라 훨씬 더 많은 원금을 회수할 수 있게 함으로써 대출 기관에 계속해서 가치를 갖게 됩니다. 이는 초창기 상인 세대의 거품이 터진 이후 업계 경험을 검토한 결과에 의해 설명됩니다.

1998년부터 2005년 사이에 200GW(총) 이상의 새로운 용량이 미국 전력망에 추가되었으며, 이는 압도적으로 가스 연소 CCGT로 약 2,500억 달러의 투자에 해당합니다. 수요가 정체되고 자금조달 비용이 증가함에 따라 호황은 2001년 엔론의 붕괴로 시작되어 2002년 가속화된 불황으로 바뀌었습니다. 그 투자의 대부분은 그때부터 2006년 사이에 원래 투자자들에 의해 "상각"되었습니다. 투자자들은 헐값에 팔거나 소유권을 대출 기관에 넘겨주었습니다. 이러한 운명을 겪은 소유권 지분의 총 가치는 1,500억~2,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

대부분의 투자는 상업 기업에 의해 이루어졌으며 대부분의 경우 ISO/RTO 시장 지역에서 이루어졌습니다. 이러한 경우 중 상당수에서 원래 소유자는 파산으로 전멸되고, 1차 대출 기관(1차 유치권 보유자)이 통제권을 갖게 되었으며, 담보가 1차 대출 기관(2차 유치권 보유자)의 보안에 "후속"된 대출 기관은 부채 대신 평가절하된 지분을 받아들였습니다. 무담보 채권자(일반적으로 돈을 빚진 상품 및 서비스 판매자)는 경직되었습니다. 대부분의 경우 식물 자체는 아무데도 가지 않았습니다. 1차 대출 기관은 해당 자산을 대출 기관이 허용 가능한 종료 가치로 간주하는 가격으로 판매될 수 있을 때까지 계속 기업으로 관리했습니다.

두 가지 구체적인 사례가 업계 전반에 걸쳐 발생한 일을 대표합니다. 첫 번째는 국내 최고의 발전소 개발업체인 US Gen이 소유한 발전소 그룹이다. 시장 붕괴로 인해 US Gen은 파산했습니다. 자산 중에는 Millennium(매사추세츠), Athens(뉴욕), Covert(미시간), Harquahala(애리조나) 등 4개의 발전소가 있었으며, 모두 합하면 거의 4,000MW에 달하는 가스 연소 CCGT가 단일 발전소로 자금을 조달했습니다. 자산 패키지. US Gen의 파산 이후, 이 자산 그룹은 2005년에 1차 대출 기관이 통제하는 독립 회사로 구조 조정되었으며 이후 두 번째 파산을 포함하여 여러 차례의 구조 조정을 거쳤습니다. 4개 공장 모두 현재 가동 중이며 해당 시장의 자원 적절성 요구 사항을 충족하는 데 도움을 주고 있습니다.